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2018年中级会计师《财务管理》考试预习题六

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  2018年中级会计师《财务管理》考试预习题六

  甲公司目前资本结构为:3 500 万元,其中债务资本1 400 万元(年利息 140 万元);普通股资本 210 万元(210 万股,面值 1 元,市价 5 元),资本公积 1 000 万元,留存收益 890 万元,公司目前的息税前利润为 300 万元,企业由于扩大经营规模,需要追加筹资 2 800 万元,投资一个新项目,所得税税率 25%,不考虑筹资费用因素。有三种筹资方案:

  甲方案:增发普通股 400 万股,每股发行价 6 元;同时向银行借款 400 万元,利率保持原来的 10%。

  乙方案:增发普通股 200 万股,每股发行价 6 元;同时溢价发行 1 600 万元面值为 1 000万元的公司债券,票面利率 15%。

  丙方案:不增发普通股,溢价发行 2 500 万元面值为 2 300 万元的公司债券,票面利率15%;由于受债券发行数额的限制,需要补充向银行借款 300 万元,利率 10%。

  要求:

  (1)计算甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润;

  【答案】计算甲方案与乙方案的每股收益无差别点息税前利润[(EBIT-140-400 ×10%)×(1-25%)]/(210 + 400)= [(EBIT-140-1 000 × 15%)×(1-25%)]/(210+ 200)EBIT=515.5(万元)

  (2)计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润;

  【答案】计算乙方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润[(EBIT-140-1 000 ×15%)×(1-25%)]/(210 + 200)=[(EBIT-140-2 300 × 15%-300 × 10%)×(1-25%)]/210EBIT=751.25(万元)

  (3)计算甲方案与丙方案的每股收益无差别点息税前利润;

  【答案】计算甲方案与丙方案的每股收益无差别息税前利润[(EBIT-140-400 × 10%)×(1-25%)]/(210 + 400)=[(EBIT-140-2 300×15%-300 × 10%)×(1-25%)]/210EBIT=690.875(万元)

  (4)判断公司应如何筹资;

  【答案】当企业预计的息税前利润小于 515.5 万元的时候应采用甲方案,当企业预计的息税前利润大于 515.5 万元但小于 751.25 万元时应采用乙方案,当企业预计的息税前利润大于 751.25 万元时应采用丙方案。

  (5)若公司预计新项目每年可给公司带来新增的息税前利润为 500 万时应如何投资。

  【答案】公司预计的息税前利润=300 + 500=800(万元)

  EPS 甲 =(800-140-400 × 10%)×(1-25%)/(210 + 400)=0.76

  EPS 乙 =(800-140-1 000 × 15%)×(1-25%)/(210 + 200)=0.93

  EPS 丙 =(800-140-2 300 × 15%-300 × 10%)×(1-25%)/210=1.02

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