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2018年中级会计师《财务管理》考试预习题七

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  2018年中级会计师《财务管理》考试预习题七

  ABC 公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。有关信息如下:

  (1)公司银行借款利率当前是 9%,明年将下降为 8.93%。

  (2)公司债券面值为 100 元,票面利率为 8%,期限为 10 年,分期付息,当前市

  (3)公司普通股面值为 l 元,当前每股市价为 5.5 元,本年派发现金股利 0.35 元,预计股利增长率维持 7%;

  (4)公司当前(本年)的资本结构为:

  银行借款:150 万元;长期债券:650 万元;普通股:400 万元;留存收益:869.4 万元;

  (5)公司所得税税率为 25%;

  (6)公司普通股的β值为 1.1;

  (7)当前国债的收益率为 5.5%,市场平均报酬率为 13.5%。

  要求:

  (1)按照一般模式计算银行借款资本成本。

  (2)分别使用贴现模式和一般模式计算债券的资本成本,并将两种结果的平均值作为债券资本成本。

  (3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本,并将两种结果的平均值作为股票资本成本。

  (4)如果明年不改变资本结构,计算其平均资本成本。(计算时个别资本成本百分数保留 2 位小数)

  【答案】

  银行借款资本成本=8.93%×(1-25%)=6.70%

  说明:资本成本用于决策,与过去的举债利率无关。

  (2)贴现模式

  100×8%×(1-25%)×(P/A,K,10)+100×(P/F,K,10)-85×(1-4%)=0

  设 K=8%,100×8%×(1-25%)×6.7101+100×0.4632-85×(1-4%)=4.98

  设 K=9%,100×8%×(1-25%)×6.417+100×0.4224-85×(1-4%)=-0.86

  (K-8%)/(9%-8%)=(0-4.98)/(-0.86-4.98)

  K=8.85%

  一般模式:

  债券资本成本=[100×8%×(1-25%)]/[85×(1-4%)]=7.35%

  平均资本成本=(8.85%+7.35%)/2=8.1%

  (3)普通股资本成本

  股利增长模型=(D1/P0)+g=[0.35×(1+7%)/5.5]+7%=6.81%+7%=13.81%

  资本资产定价模型:

  股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%

  普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%

  (4)平均资本成本=6.70%×(150/2069.4)+8.1%×(650/2069.4)+14.06%×(400+869.4)/2069.4=11.65%

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